2026-11-08 周投资复盘

分类：Investing

本周录得投资以来最大亏损，因为正好遇上黑天鹅。

至于黑天鹅发生的原因，有人说是民主党拿下了众议院和参议院，然后市场预期这会对人工智能数据中心建设造成重大的阻碍，导致了半导体板块的抛售。

我对此非常无语：

首先，这件事完全没有前兆。在大选之前，没有任何消息提到说民主党会暂停现有数据中心的建设。这一轮下跌是从 OpenAI ARR 不及预期的小作文开始的。
其次，是中文互联网引用的一条旧新闻，所谓的「禁止超级人工智能法案」，早在 9 月份就提出了。
最后，从一个法案到最后的通过还有非常长的距离。

暂停数据中心法案

这一轮抛售潮一定有非常多的人因为上了杠杆然后被强平了，我推测链条是这样的：

对于美国人，民主党上台已经被 price in 了
数据中心建设被暂停压根没人考虑过，否则之前 Google 财报在跌啥呢？不就是担心数据中心开支吗？怎么那个时候没说： 「没关系，民主党会拿下众议院和参议院，这个数据中心会被暂停的，放心吧，你再多的 CAPEX 也会喊停的」
但是中国人不知道，最近流传的小作文就是，民主党要暂停数据中心建设，然后中国人就开始砸盘，这小作文还是 9 月份报道的中文新闻
中国人砸盘叠加之前半导体板块尸横遍野，触发 margin call，大家一起爆仓
实际上屁事没有，最后大家还是要买回来，无非是拥挤了，一个超出所有人预料的小作文干碎了大家

大概率是之前有人看要到底部了，难道市场比 7 月底那个时候还要差？于是有人开杠杆做多。然后中国人抛售，然后又引发了一轮爆仓。

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注意本来在 10 月 23 日已经有反弹的迹象了，但是 10 月 29 日没冲上去，然后一路直下。

经验和教训

本周的经验和教训有：

在下跌的过程中抄底也要耐心，不要着急抄底，同时心理层面要有预期
远离并购的企业，MRVL 收购 LITE 导致二者股价陷入死亡螺旋，这类股票不是首要抄底对象
关注 VIX 指数，可以通过观察 VIXY 的走势来判断风险，决定仓位，甚至做好对冲
远离熊市下机构重仓的股票，如药明康德、MU、LITE、中际旭创等
熊市的反转先是政策底部，然后再是价格的底部

我的问题是：如何在下跌的过程中设置好止损并抄底？

假设自己本来就有仓位，然后下跌得非常厉害，你认为是错杀，你会怎么做？

A. 一刀剁了
B. 越跌越买
C. 买一点，然后看情况不对马上卖掉

我认为，首先要控制仓位。因为你认为市场是错杀的，但是真的吗？
margin call 下，底部是未知的，市场非常恐慌，如果一直没有正反馈，会剁到所有人都怕了为止。
但是博弈的点在于，随时可能反弹，存在极高的不确定性。

而投资要遵循的一点是：不确定性越高，仓位越低。

这个时候，先远离风暴中心的股票，比如业绩 miss 的 INTC、打算收购 LITE 的 MRVL，这些股票要一刀剁掉。要知道 SOXX 本周下跌了 13%，而 MRVL 下跌了 28%！
然后是买入 VIXY 保护自己的头寸。我认为也不能去做空 MRVL，因为做空个股风险实在太大，但是买入 VIXY 的亏损有上限。

如果抄底，底部在哪里也完全不知道，但是反弹是一定有阳线，所以看到阳线再抄底的确定性会更高。
因此不要开盘马上抄底，等盘中以及盘后再决定要不要抄底。
同时反弹相对于原来的抛售都是很弱小的，这个时候不要去看支撑位抄底。

我不建议买入以后剁掉，因为你既然来抄底了，就做好被埋的准备，除非基本面完全恶化，预期变成了现实，那你再剁掉，为认知买单。
但是如果你是来博一个反弹的，那么也是在看到阳线以后买入，然后设置好止盈和止损。
因为来博一个反弹和价值持有是两码事。

下周判断

至于下周的行情，我认为应该继续抄底，但是要更加谨慎地抄底，重点是 TSM 和 NVDA，但是要按照上面的计划：

观察反转是否会发生，再这么跌下去就太无厘头了，因为一个现在还不确定的政策把美国人养老金跌没了要知道之前关税战跌完大家才知道是黄金坑，你觉得特朗普关税和数据中心停止建设哪个更难预料结果？
耐心等待，等阳线再买入
如果反转发生，观察最强势的股票，我判断会是 COHR、AMD、AMZN、GOOGL 和 TSM，要抄底优先考虑砸不下去的那些，
而不是说看起来很便宜的那些，比如 MRVL、LITE 和 MU

同时这次下跌我们要观察到：

在 SOXX 暴跌的那天，AMZN 和 GOOGL 其实是没有怎么跌的，说明不拥挤
周四暴跌，周五 COHR 和 AMD 还拉回去了。像 MU 和 NVDA 是无法突破周四暴跌那天的最高点的。

本周犯下一个重大错误，就是直接清仓了 HDV，因为我以为半导体会反转，实际上，永远应该有红利的配置。
因为其实最后的钱都是要落到红利上，因为红利会实实在在地永续经营然后分红。

改变世界的公司就是投资中的矛，不会被世界改变的公司就是投资中的盾。
前者的 PE 很高，因为有爆发的增长力，后者的 PE 高因为有很强的确定性，可以按照永续经营来估值。
比如前者就是 Google、SpaceX 这类公司，后者就是像 Costco、可口可乐这类公司。
我们在前者上赚了很多钱，需要平衡到后者，让它源源不断造血，补充我们的现金流。